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杰普特光电的增长困局

时间周刊2天前我要分享

时代商学院研究员杨霞

7月1日,中国证券监督管理委员会官方网站更新了深圳捷普特光电子有限公司(以下简称“捷鹏光电”)对第三轮询价询问函的回复。根据招股说明书,由于苹果和国巨等主要客户的订单大幅下滑,预计Jep Optoelectronics将同比下降27.54%。在2019年上半年,收入份额最大的主营业务“智能设备”的收入预计将下降27.54%。在很大程度上,公司的总营业收入预计同比下降近10%,净利润预计下降10.66%-19.16%。

除了核心客户对Jeep Optoelectronics的需求减少外,该公司的下游消费电子行业普遍处于低迷状态,全球智能手机出货量连续六个季度出现负增长。 Jep Optoelectronics在下半年的收入难以突破。此外,Jeptech行业的销售收入没有明显的半年度周期性变化。公司下半年主营业务的收入趋势可能会在今年上半年继续呈下降趋势。

“智能设备”将产生年产量的块状物

图1:2016-2018公司主营业务的年收入份额

图2:2018年公司“智能设备”生产与2019年生产计划的比较

来自JeppeC Optoelectronics Prospectus的回复以及该公司的第三轮调查询问函

根据招股说明书,Jeps Optoelectronics专注于激光,智能设备(包括光学和激光智能设备)和光纤设备。该公司的大部分收入来自激光和智能设备。自2017年以来,该公司的智能设备销售收入占激光总收入的比重超过。如图1中数据所示,2016 - 2018年,日本光电智能设备产品分别占10.52%,54.16%和49.30%,呈现整体上升趋势,近两年来公司业绩的近一半。

这样的业务将占据Jeppet Optoelectronics产量的一半,其产量将在2019年大幅缩减。2018年,Jap Optoelectronics和激光智能设备分别生产153套和345套,总产量为498台和总销量439台(产销率88.15%)。根据Jopt光电子公司于5月底制定的生产计划,2019年,公司计划分别生产36套光学和激光智能设备,总产量为205台。即使公司今年的产销率达到100%,智能设备产品的销售额也将同比下降53.3%。时代商学院的研究发现,由于公司前两大客户(Apple和Guoju)的需求下降和业绩下降,Jeppe Optoelectronics的主要智能设备产量大幅减少。

2016 - 2018年,Jep Light Power的Apple收入从4.27%增加到23.10%。 Apple已成为该公司最大的客户;日本电力的国巨股份收入占比上升至11.51%,现已成为该公司的第二大客户。在2018年,该公司的前两位客户的收入占34.61%,可以看出依赖性。这也意味着Apple和Guoju对Jap Optoelectronics产品的需求将在很大程度上决定该公司的一年业绩。

与2018年相比,木星光电在2019年规划的主要智能设备产品的智能光谱检测和激光电阻控制输出大大降低。下游消费电子行业制造商的创新需求和新产品的创新功能一直是Jept光电智能设备产品的核心增长动力。自2018年以来,该公司的消费电子产品领域的重要客户Apple Inc.推出的智能消费电子产品已经放慢了功能创新的速度。因此,Jepst Optoelectronics在2019年上半年与Apple签订的新智能设备产品数量减少,导致相应的产品数量相应2019年智能光谱探测器的产品数量急剧下降。

此外,由于消费电子和芯片电阻器行业的波动,Jept光电子客户的一些大型电阻器制造商的业绩下降。以公司第二大客户国强为例,国巨股份在2019年第一季度扣除了非净利润。由于同比下降46.16%,木星光电的激光新订单型电阻也急剧下降。

今年上半年的收入严重下降

图表4:2019年1月至5月的Jeppet光电子公司,2018年底每种产品和订单的新订单

图表5:Jap Optoelectronics估计2019年上半年的收入

图6:2019年上半年产品收入同比变化

与2018年上半年实际收入比较(单位:万元)

回复Jopt光电子公司第三轮询价函

如图4中的数据所示,Jap Optoelectronics在2018年底公布了该公司的订单,并在2019年1月至5月公布了新订单。截至2019年5月底,该公司的主要业务订单总计为44,400元。根据订单的实际数据,加上某些产品配件和劳动收入,Jept Optoelectronics合理估算了公司2019年上半年主营业务的销售收入和总营业收入(如图5所示)。

根据吉普光电对中国证监会第三轮询价函的回复,该公司2019年上半年的营业收入预计为1.47亿元,同比增长25.09%;智能设备营业收入预计为1.3亿元,同比下降27.54。 %;光纤设备营业收入预计为1000万元,同比下降35.18%;其他业务收入预计为1400万元,同比下降32.78%;该公司的总营业收入预计将达到3.01亿元,同比下降9.66%。作为公司当前收入比例最大的主要业务,智能设备的收入急剧下降势必对公司的总收入产生巨大的负面影响。

智能设备不仅是日本光电子公司最大收入的主要业务,也是公司三大业务中毛利率最高的业务。 2018年,公司智能设备,激光器和光纤器件的毛利率分别为38.49%和27.63%。和18.10%。这也意味着智能设备收入的下降也将对公司的净利润产生更大的影响。根据Jopt光电子公司第三轮询价函的回复,公司预计2019年上半年的净利润将在38-42百万元人民币的范围内,同比下降10.66%-19.16%。年; - 3400万元人民币,下跌19.05%-28.58%。非净利润的下降远远高于净利润的下降,表明公司2019年上半年的非经常性收入占比较高,可持续净利润的比例较低。

图7:瑞克激光2017年,2018年和2015年上半年营业收入的比较

同花顺

时代商学院分析了Jep Optoelectronics行业销售收入的半年度周期,发现该行业没有明显的半年度周期性变化。以JPC的主要竞争对手瑞克激光(.SZ)为例,在2018年,瑞克激光上半年的营业收入为7.51亿元,下半年的营业收入为7.11亿元; 2017年,瑞克激光上半年营业收入为4.43亿元,下半年营业收入为5.09亿元(图7)。总之,瑞克激光在上半年和下半年的营业收入比较约为1:1,并没有显着差距。就Jopt光电本身而言,2018年,公司上半年实现营业收入3.33亿元,下半年实现营业收入3.33亿元,与第一季度的收入相当。一年中的一半。

此外,公司下游消费电子行业的整体发展已经放缓。以智能手机为例,其全球出货量连续六个季度出现负增长。消费电子行业的低迷使得Jeppet Optoelectronics难以在今年下半年突破。结合上半年的情况,苹果的核心客户苹果公司下半年的订单呈下降趋势。时代商学院的研究认为,Jep Optoelectronics在下半年的营业收入不会减少,并且很有可能保持与上半年相同的收入水平。然后公司下半年的营业收入将继续同比下降,使公司的全年业绩显着增长。萎缩,连续两年结束营业收入增长的趋势。

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时代商学院研究员杨霞

7月1日,中国证券监督管理委员会官方网站更新了深圳捷普特光电子有限公司(以下简称“捷鹏光电”)对第三轮询价询问函的回复。根据招股说明书,由于苹果和国巨等主要客户的订单大幅下滑,预计Jep Optoelectronics将同比下降27.54%。在2019年上半年,收入份额最大的主营业务“智能设备”的收入预计将下降27.54%。在很大程度上,公司的总营业收入预计同比下降近10%,净利润预计下降10.66%-19.16%。

除了核心客户对Jeep Optoelectronics的需求减少外,该公司的下游消费电子行业普遍处于低迷状态,全球智能手机出货量连续六个季度出现负增长。 Jep Optoelectronics在下半年的收入难以突破。此外,Jeptech行业的销售收入没有明显的半年度周期性变化。公司下半年主营业务的收入趋势可能会在今年上半年继续呈下降趋势。

“智能设备”将产生年产量的块状物

图1:2016-2018公司主营业务的年收入份额

图2:2018年公司“智能设备”生产与2019年生产计划的比较

来自JeppeC Optoelectronics Prospectus的回复以及该公司的第三轮调查询问函

根据招股说明书,Jeps Optoelectronics专注于激光,智能设备(包括光学和激光智能设备)和光纤设备。该公司的大部分收入来自激光和智能设备。自2017年以来,该公司的智能设备销售收入占激光总收入的比重超过。如图1中数据所示,2016 - 2018年,日本光电智能设备产品分别占10.52%,54.16%和49.30%,呈现整体上升趋势,近两年来公司业绩的近一半。

这样的业务将占据Jeppet Optoelectronics产量的一半,其产量将在2019年大幅缩减。2018年,Jap Optoelectronics和激光智能设备分别生产153套和345套,总产量为498台和总销量439台(产销率88.15%)。根据Jopt光电子公司于5月底制定的生产计划,2019年,公司计划分别生产36套光学和激光智能设备,总产量为205台。即使公司今年的产销率达到100%,智能设备产品的销售额也将同比下降53.3%。时代商学院的研究发现,由于公司前两大客户(Apple和Guoju)的需求下降和业绩下降,Jeppe Optoelectronics的主要智能设备产量大幅减少。

2016 - 2018年,Jep Light Power的Apple收入从4.27%增加到23.10%。 Apple已成为该公司最大的客户;日本电力的国巨股份收入占比上升至11.51%,现已成为该公司的第二大客户。在2018年,该公司的前两位客户的收入占34.61%,可以看出依赖性。这也意味着Apple和Guoju对Jap Optoelectronics产品的需求将在很大程度上决定该公司的一年业绩。

与2018年相比,木星光电在2019年规划的主要智能设备产品的智能光谱检测和激光电阻控制输出大大降低。下游消费电子行业制造商的创新需求和新产品的创新功能一直是Jept光电智能设备产品的核心增长动力。自2018年以来,该公司的消费电子产品领域的重要客户Apple Inc.推出的智能消费电子产品已经放慢了功能创新的速度。因此,Jepst Optoelectronics在2019年上半年与Apple签订的新智能设备产品数量减少,导致相应的产品数量相应2019年智能光谱探测器的产品数量急剧下降。

此外,由于消费电子和芯片电阻器行业的波动,Jept光电子客户的一些大型电阻器制造商的业绩下降。以公司第二大客户国强为例,国巨股份在2019年第一季度扣除了非净利润。由于同比下降46.16%,木星光电的激光新订单型电阻也急剧下降。

今年上半年的收入严重下降

图表4:2019年1月至5月的Jeppet光电子公司,2018年底每种产品和订单的新订单

图表5:Jap Optoelectronics估计2019年上半年的收入

图6:2019年上半年产品收入同比变化

与2018年上半年实际收入比较(单位:万元)

回复Jopt光电子公司第三轮询价函

如图4中的数据所示,Jap Optoelectronics在2018年底公布了该公司的订单,并在2019年1月至5月公布了新订单。截至2019年5月底,该公司的主要业务订单总计为44,400元。根据订单的实际数据,加上某些产品配件和劳动收入,Jept Optoelectronics合理估算了公司2019年上半年主营业务的销售收入和总营业收入(如图5所示)。

根据吉普光电对中国证监会第三轮询价函的回复,该公司2019年上半年的营业收入预计为1.47亿元,同比增长25.09%;智能设备营业收入预计为1.3亿元,同比下降27.54。 %;光纤设备营业收入预计为1000万元,同比下降35.18%;其他业务收入预计为1400万元,同比下降32.78%;该公司的总营业收入预计将达到3.01亿元,同比下降9.66%。作为公司当前收入比例最大的主要业务,智能设备的收入急剧下降势必对公司的总收入产生巨大的负面影响。

智能设备不仅是日本光电子公司最大收入的主要业务,也是公司三大业务中毛利率最高的业务。 2018年,公司智能设备,激光器和光纤器件的毛利率分别为38.49%和27.63%。和18.10%。这也意味着智能设备收入的下降也将对公司的净利润产生更大的影响。根据Jopt光电子公司第三轮询价函的回复,公司预计2019年上半年的净利润将在38-42百万元人民币的范围内,同比下降10.66%-19.16%。年; - 3400万元人民币,下跌19.05%-28.58%。非净利润的下降远远高于净利润的下降,表明公司2019年上半年的非经常性收入占比较高,可持续净利润的比例较低。

图7:瑞克激光2017年,2018年和2015年上半年营业收入的比较

同花顺

时代商学院分析了Jep Optoelectronics行业销售收入的半年度周期,发现该行业没有明显的半年度周期性变化。以JPC的主要竞争对手瑞克激光(.SZ)为例,在2018年,瑞克激光上半年的营业收入为7.51亿元,下半年的营业收入为7.11亿元; 2017年,瑞克激光上半年营业收入为4.43亿元,下半年营业收入为5.09亿元(图7)。总之,瑞克激光在上半年和下半年的营业收入比较约为1:1,并没有显着差距。就Jopt光电本身而言,2018年,公司上半年实现营业收入3.33亿元,下半年实现营业收入3.33亿元,与第一季度的收入相当。一年中的一半。

此外,公司下游消费电子行业的整体发展已经放缓。以智能手机为例,其全球出货量连续六个季度出现负增长。消费电子行业的低迷使得Jeppet Optoelectronics难以在今年下半年突破。结合上半年的情况,苹果的核心客户苹果公司下半年的订单呈下降趋势。时代商学院的研究认为,Jep Optoelectronics在下半年的营业收入不会减少,并且很有可能保持与上半年相同的收入水平。然后公司下半年的营业收入将继续同比下降,使公司的全年业绩显着增长。萎缩,连续两年结束营业收入增长的趋势。