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瑞达期货:供应偏紧 燃料油趋于强势震荡走势

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执行摘要:

1.燃料油进口量环比下降。 6月净出口

6月份,燃料油进口量环比下降,出口量环比增长;燃料油净出口量为13万吨。

2.新加坡的燃料库存继续减少

新加坡燃料油库存连续六周下跌,回落至2018年11月以来的低位;轻质馏分油跌至近五年低点,中馏分油库存也下跌。

3. BDI指数反弹

7月,BDI指数大幅上涨,触及5年半以来的高位2191,这主要是由于铁矿石价格上涨和商船安装除硫装置。自2010年以来,大型船舶的运费急剧上升至高点,中小型船舶的运费也有所上升。

战略计划:

单边经营战略

套利操作策略

经营品种合同

FU2001

经营品种合同

FU2001,2005

操作方向

做更多

操作方向

超过1空5

入场价区

2330

入场价区

30-50

目标价格区域

2600

目标价格区域

150-180

停止价格区域

2240

停止价格区域

-10-10

风险警告:

(1)贸易形势继续动荡,风险厌恶情绪升温

(2)国际原油价格大幅下跌

(3)新加坡燃料油库存大幅增加

一,基本面分析

1.国内生产情况

据国家统计局统计,6月份原油加工量为5369.5万吨,同比增长7.7%; 1 - 6月原油加工量为3296.6万吨,同比增长5.8%;增长率比上年同期下降3.1个百分点。 6月份燃料油产量为238.8万吨,比上月增加54.4万吨,比上月增长29.5%,同比增长44.9%; 1 - 6月累计燃料油产量为1144.8万吨,累计同比增长8.7%。

5月底,大连恒利原油加工量增加至每天40万桶至满负荷生产;浙江石化目前的大气和真空退役能力增加到三分之二,预计第三季度将满负荷生产。两个私营炼油厂投入运营,国内原油加工能力进一步提升。

图1:国内燃料油生产

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2.国内进口

根据中国海关总署公布的数据,中国6月份燃料油进口量为97.4万吨,比上月下降29%,同比增长19.1%;进口额4.38亿美元,同比增长15.5%,平均进口价格为451.69美元/吨,比上月下降4.65美元/吨,比上月下降1% ,比去年同期下降11.34美元/吨,同比下降2.5%;中国1月至6月的燃料油进口量为892万吨,增长4.5%。

中国6月燃料油出口量为110万吨,比上月增长23.6%,同比增长14.6%。平均出口价格为446美元/吨,较上年同期上涨16.5美元/吨,涨幅为3.8%。 1至6月,中国燃料油出口量为523万吨,同比下降7.9%。

6月份,燃料油进口量环比下降,出口量环比增长;燃料油净出口量为13万吨。

图2:国内燃料油进口

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图3:国内燃料油出口

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3.新加坡供应状况

数据显示,6月份新加坡船用燃料油销量为392万吨,同比下降0.1%。其中,6月船用燃料油MFO销量为352.8万吨,同比下降4.1%; 6月船用燃料油LSFO和LSMGO销量为29.9万吨,同比增长113.9%。 1至6月,新加坡船用燃料油销量总计2370.9万吨,同比下降6.5%; 1 - 6月船用燃料油MFO销量总计2133.7万吨,同比下降10.7%; 1 - 6月船用燃料油LSFO LSMGO总销量为161.2万吨,同比增长92.8%。

6月份,新加坡船用燃料油总销量同比略有下降,收窄了前五个月的跌幅。 MFO海洋油的销量继续下滑,LSFO和LSMGO的销量大幅增加。

图4:新加坡船用燃料油销售

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图5:新加坡船用燃料油销售(MFO)

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图6:新加坡船用燃料油销售(LSFO/LSMGO)

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4.新加坡股票

根据新加坡企业发展局(ESG)公布的数据,截至7月24日,新加坡的残余燃料油(不包括沥青),包括燃料油和低硫蜡残留物的库存量为1691.6万桶,与上月相比。减少592.1万桶,比上月减少25.9%,同比增长4.4%。石脑油,汽油和重整油等轻质馏分油库存为921.5万桶,比上月减少302.1万桶,比上年减少24.7%,比去年同期下降37.3%;新加坡中馏分油库存为1055.2万桶,比上月减少78.6万桶,比上月减少6.9%,比上年同期减少3.2%。

新加坡燃料油库存连续六周下跌,回落至2018年11月以来的低位;轻质馏分油跌至近五年低点,中馏分油库存也下跌。市场估计7月份从欧洲和美国进入新加坡的燃料油总量仅约为250-300万吨,低于上半年400万吨的平均水平。

图7:新加坡燃料油库存

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图8:新加坡馏分油库存

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5.运输指数

根据波罗的海航运交易所公布的数据,截至7月26日,波罗的海干散货运价指数(BDI)为1937点,较上月上涨583点,环比上涨43.1%,同比上涨增长13.4%。海岬型船运价指数(BCI)为3,647点,较上月上涨46.58%,同比上涨10.4%;巴拿马型船运价指数(BPI)为2,109点,较上月上涨64%,同比上涨33.2%;运价指数(BSI)为1005点,环比上涨27.7%,同比下跌2.8%;灵便型运价指数(BHSI)为515点,环比上涨16.5%,同比下降7%。

7月,BDI指数大幅上涨,触及5年半以来的高位2191,这主要是由于铁矿石价格上涨和商船安装除硫装置。自2010年以来,大型船舶的运费急剧上升至高点,中小型船舶的运费也有所上升。

图9:波罗的海干燥指数

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二,观点摘要

欧佩克+延长减产协议,美国对伊朗和委内瑞拉实施制裁,中东地缘政治局势正在支撑原油市场,全球央行货币政策转向宽松政策将提振风险情绪;贸易形势和全球经济放缓担忧油价上涨限制;预计国际原油期货价格将出现波动和反弹,布伦特原油价格在61美元/桶至70美元/桶的范围内。在供需方面,国内燃料油和燃料油进口量环比下降,出口环比增加,燃料油净出口量增加;新加坡燃料油销售收窄,燃料库存继续下降,欧美套利货运量下降; BDI指数飙升高位下跌,航运业季节性反弹,中东电厂对燃料油的需求也有所增加;预计上海燃料油期货合约将在2300-2700元/吨的范围内运行。

图10:上海燃料油主力合约走势

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三,经营策略

欧佩克+延长减产协议,中东地缘政治局势动荡支撑石油市场,全球央行货币政策转向宽松将提振风险情绪,国际原油趋于波动和反弹,预计燃料油成本支撑增加,新加坡的燃料库存继续下降,短期供应紧张,而IMO硫磺限价政策对高硫油的长期价格有一定的抑制作用。预计燃料油价格将呈现强劲震荡走势,而FU2001合约应采取区间交易策略。技术上,FU2001合约价格测试2300-2350区域支撑;上行趋势是测试2600-2700区域压力,并且预计8月份主要在2300-2700区间波动。

1.短期战略

7月份,燃料油主力合约呈波动态势。总体波动性较上个月有所扩大。每月波动范围约为300,月波动范围约为12%,每周波动范围在130-350范围内,每周波动范围约为210.每日波动范围在40-范围内。 150,平均每日波动约80.预计8月份上海的燃油价格将趋于强劲波动。建议盘中交易在40-90范围内,每周交易应在120-180范围内;专注于节奏和位置控制,并管理资金。

2.中线交易策略

(1)基金管理:该交易计划投入资金总额的15%-25%。批次开立后持有的头寸比例不超过总资金的30%。

(2)持仓成本:FU2001合约采取适当的短期策略,范围为2310-2350元/吨,仓位成本控制在2330元/吨。

(3)风险控制:如果收盘价突破2240元/吨,则对所有仓位均实施止损。

(4)持仓期限:交易头寸预计为2个月,市场状况将根据市场情况的变化进行调整。

(5)获利计划:目前的价格将在我们的战略方向上运行,目标是2600元/吨。盘面的情况和技术趋势可以滚动和交易,并逐步获得利润。

(6)风险回报率评估:预期风险回报率为3:1。

[风险因素]

(1)贸易形势继续动荡,风险厌恶情绪升温

(2)国际原油价格大幅下跌

(3)新加坡燃料油库存大幅增加

3.企业对冲策略

8月份,当FU2001合约价格为2,650-2,700元/吨时,燃料油交易公司可能参与套期保值的出售;当FU2001合约价格在2,300至2,350元/吨之间时,下游消费企业可能涉及多套。保护仓位,防止未来燃油价格上涨,并锁定采购成本。

瑞达期货

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主编:宋鹏