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高库存压力显现 焦炭延续振荡行情

近期,焦炭期货价格大幅波动,市场心态分化加剧。钢铁价格疲软导致钢厂利润下滑,高焦炭港口库存和钢厂库存也抑制了其上涨的价格空间。然而,目前焦炭期货价格接近焦化厂成本线,并且自2017年钢铁供应方改革以来也处于低位,空头头寸将继续下滑。从短期来看,焦炭价格难以摆脱这一趋势。

钢厂的利润压缩

自2017年供给侧改革以来,钢厂的利润大大提高,推高了原焦的价格。从2017年5月开始,钢铁行业开始进行供给侧改革。随着中焦炉逐步退出无焦消耗,高炉炼钢环节容量出现一定程度的不足,钢厂的利润一度超过1000元/吨。在高利润的刺激下,一方面,钢厂增加了焦炭的购买力,增加了原料库存,以确保生产;另一方面,钢厂对焦炭价格上涨的容忍度也显着上升。从2017年到2018年,焦炭期货价格已上涨至2700元/吨。

自2019年以来,随着电弧炉产能的应用,转炉和废钢的应用,钢铁产量大幅增加。 1至7月,该国粗钢产量为5.77亿吨,同比累计增长9%。产量的增加导致库存积累。最新数据显示,钢厂和社会库存总量已达1,791万吨,比2018年同期的1410万吨高出361万吨。

高库存水平意味着钢厂的利润率较低。自8月以来,电弧炉已经亏损,高炉厂的利润也低于400元/吨。钢厂的利润低于10%,焦炭价格明显受到抑制。此前的焦炭增加在两轮之后变弱,远低于2018年的6轮增长,并且焦炭的顶部明显向下移动。

出现高库存压力

自2019年以来,焦炭库存一直保持在较高水平。最新数据显示,青岛港库存增加至260万吨,而2018年同期为152万吨。港口库存积累有限。与此同时,钢厂库存也高于2018年同期。其中,华东钢厂焦炭库存天数为20.22天,2018年同期为18.19天;华北地区钢厂焦炭库存天数为10.22天,2018年同期为8.76天。钢厂有焦炭库存调整空间,这也是钢厂不断减少焦炭采购的主要原因价格。在港口库存和钢厂大致有效消化之前,焦炭价格难以飙升。

成本支持仍然是

2001年焦炭期货合约已达到焦化厂附近的成本线,并且进一步下跌的空间有限。目前的价格也从2017年以来跌至相对较低的水平,空头没有足够的信心突破1,800-1,850元/吨的支撑位。随着电弧炉产量的减少和高炉废料量的减少,钢铁市场出现了稳定的迹象。此外,由于废料的减少不涉及焦炭需求的下降,因此高炉炼钢中焦炭的实际使用受到限制,并且焦炭本身的成本支持仍然存在。

总之,钢厂的利润减少,钢厂库存和高端口库存向上抑制了焦炭,并且成本下降支撑了焦炭。

(作者:国泰君安期货)

(编辑:方凤娇HF055)

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