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百威亚太(01876.HK)三日累涨8% 盘中市值逼近4000亿港元!

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9月30日,香港股市乃至亚洲最大的IPO终于落户。国庆节期间,没有资金进入南方的市场平淡无奇,但新推出的百威亚太区却非常活跃。

总市值超过3900亿

今天是百威亚太(1876.HK)的第三个交易日。在前两天分别上涨4.44%和5.32%之后,今天的涨幅仍在继续。盘中价突破30港元至30.05港元。港币29.6元,升0.34%,每日成交额为11.68亿港币。盘中市场总市值达到39795.52亿港元,逼近4000亿港元,但未能突破。但是,就交易量而言,今天的百威亚太地区交易量比前两天急剧下降。

值得注意的是,在今天的市场之前,百威亚太公司宣布联合代表今天(10月3日)已完全行使公告中提到的招股说明书和超额配股权,涉及217,755,000股。股份占行使超额配股权前根据全球发售目前可供认购的发售股份的约15%。这意味着该公司在之前的50亿美元融资的基础上又进一步筹集了7.5亿美元。

此外,恒指宣布将于2019年10月15日收市(10月16日生效)后将百威亚太(Budweiser Asia Pacific)纳入恒生综合指数和恒生消费品制造与服务指数。

据了解,百威亚太公司的IPO定价为每股27港元,这是IPO发行价区间的下限,净募资额为381.54亿港元。它是仅次于Uber的全球第二大IPO项目。百威亚太公司目前的IPO价格为IPO价格。价格已超出溢价10%以上。

超过50倍的估值

重新启动上市后,百威亚太公司也获得了更高的估值和机构视角,因为该业务更加专注于仍处于增长阶段的中国市场。

该公司亚太区执行董事兼首席执行官扬克拉普斯(JanCraps)公开表示,在该公司宣布暂停在香港上市后,该公司以113亿美元(881.8亿港元)的价格出售了更成熟,更慢的增长。澳大利亚的业务已将包括东南亚和中国在内的西亚业务的比例从50%增加到70%,这意味着当前的业务组合比首次申请上市时具有更大的增长潜力。

百威亚太香港股票的成功上市标志着华润,青岛和百威最终将在中国市场聚集,而中国市场上最着名的三大啤酒巨头将共同竞争。

如果从PE-TTM的角度来看,华润啤酒的动态市盈率约为89倍,而青岛啤酒H股的PE-TTM约为32倍。目前,百威亚太公司的PE-TTM仍处于50倍的水平。该行业相对较弱的地位似乎并不算太昂贵,但考虑到百威亚太公司的规模很大,这仍然意味着回落的风险很高。

另一方面,《国盛证券研究报告》显示,啤酒行业是资本密集型行业。并购经常带来负债。估值需要考虑债务的影响。应使用EV/EBITDA估值方法。目前,华润啤酒的EV/EBITDA约为41倍,青岛啤酒的H股EV/EBITDA约为20倍,百威亚太约为27倍,略高于青岛,但仍不及华润。

国升证券认为,从一级市场交易的估值来看,成熟啤酒市场的估值低于发展中市场,成熟啤酒市场的并购估值是10-15倍,亚太啤酒市场的并购估值是18倍。 -25次剥离澳大利亚业务后,百威亚太再次启动了香港股票IPO,估值水平上升,相当于2018年EV/EBITDA的24.4倍,高于此IPO的估值水平(EV/EBITDA为21.2倍) 。

但是,必须指出的是,百威亚太区的零售认购量较少,代理比例为95%,并引入了基石投资者GIC来稳定其股价。但是,公司的国际发行量占总发行量的95%,公开发行占5%。它的股份主要在机构投资者手中,市场在供需之间相对不平衡。

谁是啤酒的前三名?

随着消费升级和饮酒习惯的变化,随着人们对精致生活质量的不断追求和对健康的日益增强的认识,啤酒消费者的需求显然已转变为“喝得更好,喝更少”。

目前,中国啤酒工业的人均销量变化不大,消费升级和价格上涨将是未来啤酒工业发展需求的核心动力。更好的产品结构升级的目标将受益更多。啤酒龙头企业的价格上涨,高端产品的布局以及工厂倒闭的行为,将带动整个行业从价格战向高端竞争。

简而言之,高端市场已成为啤酒行业的“军事之地”。

根据国家统计局数据,2019年1月至7月规模以上啤酒企业总产量为239.95万千升,同比增长0.3%;实现销售收入1014.6亿元,同比增长5.8%。实现利润总额111.8亿元。同比增长19.3%。上半年,行业整体利润增速快于收入增速,快于产销增速,高端趋势日益明显。高端啤酒正是百威在亚太市场的地位。

另一方面,百威亚太公司与国内啤酒公司之间的EBITDA利率的主要差异来自毛利率。根据百威英博的公告,其高端产品的毛利率是核心产品和负担得起的产品的五倍。得益于高端产品在产品矩阵中的定位,即使EBITDA费率在销售支出,折旧和摊销方面进行了更多投资,仍然具有优势。

麦格理(Macquarie)首先给予百威亚太(Budweiser Asia Pacific)市场最高评级,目标价为34港元。中信证券给予百威亚太的目标价为34港元,这将得益于中国市场消费升级。

(编辑器:DF406)

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